纯电动客车即将进入报废周期，成本和补贴等因素下氢车将受益

商用车是国内燃料电池汽车的主要应用场景，受产业所处阶段影响，客车一度是燃料电池汽车推广的主力车型。宇通客车作为全国客车领域的巨头之一，长期占据国内客车销量的三分之一以上，宇通的营销情况无疑是全国客车市场的缩影。近日，宇通客车发布了其2022年度财报，氢云链通过分析存在以下特点：

1、客车市场预计开始企稳回升。宇通年报显示，其客车年销售量自2018年之前的6-7万辆的年销量持续下滑至2022年的30198辆的年销售，而随着疫情开放和经济复苏因素影响，国内客车市场预计将逐步开始回暖，同时由于新能源客车的报废周期为8-15年，2014年前后市场高峰阶段的所售新能源客车即将进入更新阶段，预计客车市场将逐步企稳进入上升阶段。

2、新能源车型营收首破50%，燃料电池车型销售快速走高。受客车市场下滑以及2022年补贴延续等因素影响，宇通客车2022年新能源车型营收占所有客车营收首次突破50%，燃料电池车型销售自2020年五部委启动示范应用以来快速走高。

3、燃料电池车型预计将步入快速增长期。客车市场目前逐步开始回暖，考虑到新能源客车的报废周期，2025年前后客车或进入更新高峰期，在双碳政策体系下，随着燃料电池车型成本和氢源成本的持续下降，尤其参考纯电动车补贴持续的年限，若2025年后燃料电池汽车补贴持续，预计燃料电池汽车将步入快速增长期。

注：除宇通客车总营收，其余营收以及客车销售单价等均不包含补贴收入。

整体情况：客车市场处于下行周期，新能源客车营收占比首破50%

客车市场处于下行周期，新能源占比回暖。如图表1所示，受客车产业周期、疫情及经济影响、补贴等因素影响，客车市场近几年处于下行周期中，宇通客车从2018年之前的6-7万辆的年销量持续下滑至2022年的30198辆的年销售。同时受新能源客车提前采购等因素影响，2018-2021年新能源客车的销量占比处于下滑趋势，2022年受补贴因素和新能源宏观政策等因素影响，新能源客车销量较为稳定，导致其销量占比大幅上升。

图表1 2018-2022年宇通客车客车销量和新能源客车销量占比情况

来源：宇通年报氢云链整理

扣除补贴后，宇通新能源客车收入首破50%。如图表2所示，与客车销量的情况类似，宇通2018-2022年客车销售收入连续下滑，扣除补贴收入，宇通客车2022年新能源客车销售收入占比首次突破50%，达到55.4%。

图表2 宇通客车2018-2022年客车销售收入及新能源客车收入占比情况（单位：万元）

来源：宇通年报氢云链整理

新能源车情况：燃料电池汽车营收暴增300%、单价下降近25%，纯电车单价走高19%

燃料电池汽车营收稳步走高，2022年同比暴增300%。如图表3所示，宇通客车纯电动车型营收在近两年逐步企稳回升；插电式车型营收则持续走低；而自2020年五部委正式启动燃料电池汽车示范应用以来，燃料电池车型营收持续走高，2022年营收同比更是暴增300%至5亿元（扣除补贴收入），燃料电池车型销量为323辆。其中，插电式和燃料电池车型收入呈现出一定此消彼长的情形。

图表3 宇通客车2018-2022年各类新能源车型年度营收情况（单位：万元）

来源：宇通年报氢云链整理

燃料电池车型单价年复合下降速度达到16%，纯电车型单价持续走高。如图表4所示，受锂电池上游材料大涨、补贴退坡以及销售车型等因素影响，宇通客车纯电动和插电式车型销售单价在2018-2022年持续走高，其中2022年较2021年增长了19%。燃料电池车型销售单价快速下降，宇通燃料电池客车销售单价由2018年的295万/辆降至2022年的149万/年，年复合下降速度达到16%，其中2022年更是较2021年下降了25%。

图表4 宇通客车各类新能源车型销售单价情况

来源：宇通年报氢云链整理

小结

客车市场将开始回暖，新能源车型将受益。受疫情开放和经济复苏因素影响，国内客车市场预计将逐步开始回暖，同时由于新能源客车的报废周期为8-15年，2014年前后市场高峰阶段的所售客车即将进入更新阶段，预计客车市场将逐步企稳进入上升阶段。受益于市场大环境以及双碳政策影响，新能源客车整体市场预计将受益。

燃料电池客车市场将进一步走高。目前，碳酸锂价格持续走低，纯电动客车成本预计将较2022年出现较为明显的下滑情况，但同时受补贴退出以及燃料电池汽车成本下降和补贴等因素影响，燃料电池车型预计会受益。目前来看，2025年前后全国将进入新能源客车更新高峰期，若燃料电池车型及氢源成本能显著下降，同时燃料电池汽车补贴延续（参考纯电动客车补贴从2010持续到2022年），燃料电池汽车将进入快速成长期。

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来源：氢云链

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